Financial Times’dan FED’e çağrı: Faizi düşürmeyin

Financial Times’dan piyasalar ABD Merkez Bankası’nın faiz indirimi beklerken tam tersi yönde bir çağrı geldi. Gazetede yayımlanan yorumda FED’in faizleri düşürmemesini bunun yerine sorunlu bankalara likidite sağlayacak farklı yöntemler bulması gerektiği belirtildi. İşte o yorum:

Eğer bu kargaşa birkaç ay içerisinde son bulursa, sisteme kredi enjeksiyonu, yatırımların, tüketimin ve büyümenin patlaması anlamına gelecektir. Merkez Bankaları piyasalarda güveni tesis etmek zorundadır. Bunu faizleri düşürerek yapmak yerine likidite vermeye yönelik operasyonlarını çeşitlendirmeli ve uzun vadeye yaymalıdır. Belki karşılıkların tanımını genişleterek belki de daha farklı yöntemlerlele…
Belki likidite enjeksiyonu gecelik faizlerin düşmesini beraberinde getirebilir ancak uzun dönemli borçlanma hala çok pahalı. Yatırımcının ABD hazine bonosuna yönelmesiyle bu kağıtların faizlerin normal olmayan şekilde düştü. Şu anda hükümet kağıtlarını bulma veya borçlanma çok zor. Bu nedenle de Merkez Bankası’nın müdahalesi pek işe yaramıyor.
Yaşadığımız durum 1998 yılındaki Long Term Capital Management olayındaki gibi bir zayıf ekonomik durumdan kaynaklanan veya resesosyon krizi değil. Bu toplam içerisinde baktığımızda çok da fazla olmayan subprime mortgagelardan kaynaklanan bir problem. Bunların trade edilemiyor olması üç A ile derecelendirilen mortgage portföylerinde de soruna yol açıyor. Şu andaki problem bonoların trade edilemiyor olması. Problem özellikle 3 aylık özel sektör bonolarında. Bunların çoğu trade edilemiyor. Eğer siz piyasanın beklediği gibi gecelik fonlama faizini düşürürseniz bu sorunu çözermisiniz. Bankaların bu kağıtların trade etmeme anlayışını eline nakit vererek değiştirebilir misiniz
Üstelik faizi indirerek ve likidite enjeksiyonu yaparak, ekonomiye zarar verebilirsiniz. Enflasyonist baskı yaratabilirsiniz. Lending of Last Resort(Son borç veren kurum) olarak Merkez Bankası’nın daha farklı yollar bulması gerekiyor. Bunu da belki de daha çeşitli kağıtları karşılık olarak kabul ederek yapabilir. En son Kanada Merkez Bankası ticari menkul kıymetleri karşılık olarak kabul etmeye başladı. Bu teminatlar karşılığında da FED birkaç aylık vadelerde borçlanmaya gitmeli. Böylelike klasik bankacılık sisteminden piyasaya para akışını sağlamalı. Hatta belki de bilanço dışı araçları bile kullanabilirsiniz.